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Aareal Bank "buy"
21.08.2007
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Manfred Jakob, Analyst der SEB, stuft die Aktie der Aareal Bank (ISIN DE0005408116 / WKN 540811) mit "buy" ein.
Für das zweite Quartal 2007 habe die Aareal Bank folgende Zahlen geliefert: Konzernüberschuss +35,5% auf 42 Mio. EUR, Betriebsergebnis +32,5% auf 53 Mio. EUR. Dabei habe die Bank einen Zinsüberschuss von +2% auf 104 Mio. EUR, einen Provisionsüberschuss von -12,2% auf 36 Mio. EUR und ein Handelsergebnis von -4 Mio. EUR auf +5 Mio. EUR verbucht. Für das erste Halbjahr seien noch folgende Werte bekannt gegeben worden: ROE von 16,8% (nach 1,5%), Zielmarke 2007: mehr als 13% (ohne Sondereffekte: 9-10%), Cost/Income-Ratio 44,9% (nach 52,0%). Außerdem sei ein Neugeschäftsvolumen bei Strukturierten Immobilienfinanzierungen von +37,2% auf 5,9 Mrd. EUR (2007er Ziel: 10 Mrd. EUR) ausgewiesen worden.
Für das Unternehmen spreche, dass Aareal den Wachstumskurs in Q2 fortgesetzt habe. Auf bereinigter Basis, d. h. ohne Sondereffekte aus der erfolgreichen Restrukturierung des Unternehmens, habe das Gewinnwachstum bei 24% gelegen. Die Steigerung des Neugeschäftvolumens um 37% im Bereich Strukturierte Immobilienfinanzierung rage dabei heraus. Zu diesem Neugeschäft hätten die internationalen Märkte rund 90% beigesteuert. Damit habe die Internationalisierung (und Diversifikation) wie beabsichtigt erfolgreich weiter entwickelt werden können. Spürbar verbessert habe sich auch die Profitabilität im Segment Consulting/Dienstleistungen. Dies reflektiere die Maßnahmen zur Effizienzsteigerung der letzten Monate. Die Aareon habe dabei ihre Position als führendes IT-Beratungshaus in der Immobilienwirtschaft weiter ausgebaut.
Bezüglich der US-Subprime-Krise sehe die Bank "keine direkten und indirekten Engagements". Die strategische Neuausrichtung sei früher als erwartet abgeschlossen worden (Ausbau des Neugeschäftes, nachhaltige Reduzierung des NPL-Portfolios, Fokussierung auf die Kernkompetenzen). Zuletzt habe das Haus auch die Tochter Immobilien Scout verkauft, die nicht zum Kerngeschäft gehört habe. Für das Unternehmen spreche außerdem ein hohes Maß an Branchenexpertise.
Gegen das Unternehmen spreche ein stark zugenommener Wettbewerb an den internationalen Immobilienmärkten - Margendruck sei möglich. Der Margentrend habe indes in Q2 bereits leicht abwärts gezeigt (125 BP nach 130 BP in Q1 und 2006). Das Neugeschäft könnte stärker als erwartet unter der aktuellen Finanz- (Vertrauens)-Krise leiden.
Die Analysten der SEB sehen die Aareal Bank-Aktie aktuell als relativ günstig bewertet an und stufen den Titel mit "buy" ein. Das Kursziel senke man von 44 auf 40 EUR. (Analyse vom 21.08.2007) (21.08.2007/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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